La pandemia del covid-19 y las medidas que se tomaron para su contenci\u00f3n tuvieron un impacto significativo en la econom\u00eda global y local. Lo que gener\u00f3 circunstancias excepcionales que instaron a los distintos gobiernos alrededor del mundo a actuar r\u00e1pido haciendo lo que sea necesario, tanto en materia fiscal como monetaria.<\/p>\n
La magnitud del choque fue tal que, en el caso de la pol\u00edtica monetaria, condujo a distintos bancos centrales a implementar pol\u00edticas no convencionales. M\u00e1s all\u00e1 de reducir sus tasas de referencia a su l\u00edmite inferior, intervenir en los mercados de divisas y recortar los requisitos de reservas por encaje, algunos ejecutaron la llamada flexibilizaci\u00f3n cuantitativa (conocida como QE) comprando activos del sector p\u00fablico o privado.<\/p>\n
En el caso del BCRP, entre las medidas no convencionales para mitigar los efectos de la crisis del covid-19, destacan el programa Reactiva Per\u00fa y la comunicaci\u00f3n anticipada de su pol\u00edtica monetaria. El primero es una suerte QE, realizado a trav\u00e9s de repos, que inyect\u00f3 aprox. S\/ 52 mil millones, cerca del 7% del PBI de 2020. Ambas medidas, de acuerdo con Flori\u00e1n y Morales (2021), habr\u00edan evitado que la contracci\u00f3n del PBI de 2020 se ubique 5.5 puntos porcentuales por debajo de su tasa observada.<\/p>\n
Si bien actualmente la econom\u00eda peruana se encuentra saliendo de la crisis del covid-19 a un ritmo mejor de lo esperado y el rol principal para que esto contin\u00fae lo debe tomar la pol\u00edtica fiscal, recientemente el BCRP ha anunciado que comprar\u00e1 bonos soberanos en el mercado secundario (un instrumento poco usado y limitado legalmente).<\/p>\n
En el marco de su independencia, la Ley Org\u00e1nica del BCRP establece un l\u00edmite a la compra de bonos soberanos en el mercado secundario de 5% del saldo de la base monetaria del cierre del a\u00f1o anterior (aprox. m\u00e1x. US$ 1,000 millones). Pese a su limitaci\u00f3n, se espera que aten\u00fae la presi\u00f3n al alza de los rendimientos de los bonos soberanos, sobre todo en el tramo medio y largo de la curva del Tesoro, e inyecte liquidez en la econom\u00eda.<\/p>\n
La presencia de expectativas de inflaci\u00f3n ancladas en niveles bajos y la credibilidad que se ha forjado el BCRP, le permiten llevar a cabo este tipo de medidas poco usuales. Esta vez, para lidiar con la salida de capitales y el consecuente aumento del costo de financiamiento, producto de la elevada incertidumbre pol\u00edtica electoral.<\/p>\n
La sostenibilidad e incorporaci\u00f3n de este y otros instrumentos al conjunto habitual de herramientas de pol\u00edtica monetaria depender\u00e1 de que se mantenga la independencia del BCRP, sobre todo en el pr\u00f3ximo gobierno. Ello ser\u00e1 clave para hacer frente a mayores retiros de AFP (como se hizo en 2020 a trav\u00e9s de repos) y la eventual reversi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria del Fed. Ambos eventos, presionar\u00edan los costos financiamiento al alza.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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